来源：解放日报　

    昨天，国家统计局公布4

    在今年一季度宏观经济数据透露积极信号，同时我国经济尚存波动，仍面临严峻形势的背景下，4月份cpi、ppi等经济数据的出炉，再次引发市场对未来经济走势的关注。

    4月cpi、ppi延续负增长，究竟传递出什么样的信息？

    两大因素导致负增长

    昨天出炉的cpi、ppi数据，符合市场预期。综合多家机构的研究分析得出，商品价格波动、“翘尾因素”影响两大因素，是4月cpi、ppi双双负增长的最主要原因。

    从商品价格波动来看，在我国的cpi中占有重要地位的食品类价格，4月同比下降了1.3%，牵动cpi指数继续走低。尽管4月份的食品价格中，粮食价格等一些类别开始出现止跌回升，如粮食价格上涨5.5%，鲜菜价格上涨10.9%，鲜蛋价格上涨5.5%等，但总体来看，农产品价格依然低位运行。尤其是，受甲型h1n1流感疫情蔓延的影响，猪肉价格大幅下降28.6%，带动肉禽及其制品价格整体下降13.5%。按照猪肉价格占cpi权重3%-5%计算，其价格同比下跌28.6%，无疑将在很大程度上拉低cpi指数。

    就ppi的负增长，虽然当前部分大宗商品和原材料价格出现上涨，但总体来看，大宗商品和原材料价格较去年同期依然大幅下降。在ppi指数同比下降中，原油出厂价格同比下降53.6%，是最重要的因素。而从成品油分类来看，汽油价格上涨4.6%，煤油和柴油价格分别下降32.5%和11.7%。其他大宗商品中，4月国内铜、铝、锌等有色金属价格出现10%-20%的明显涨幅，但同期钢材价格仍然延续下跌。

    尽管从整体来看，我国商品价格波动同比继续下滑，但业内专家也不否认，与去年下半年相比，今年以来的价格走势出现了一些好转的迹象。无论是影响cpi的粮食价格，还是主导ppi的原油价格，都在今年开始出现回升。就在近期，国际油价连续攀升，不断刷新5个月以来的新高纪录。

    价格趋势有所好转，但4月cpi、ppi连续第三个月出现负增长，这背后不能排除“翘尾因素”的影响。交通银行研究报告就认为，“翘尾因素”拉低物价1.9个百分点，成为主导4月cpi增幅继续回落的主要原因。数据显示，去年2月cpi同比上涨8.7%，创近12年来新高，为年内最高，此后的3月、4月，cpi涨幅虽不及2月，但均维持在8%以上的高位，直至去年5月才回落至8%以内；ppi涨幅最高点的出现相对滞后，但自去年3月开始，也从2月份的6.6%突然跃上8%，去年4月继续攀升，达到8.1%。基于去年同期基数较高，cpi、ppi的涨幅同比下降，似乎也在情理之中。

    “前低后高”走势明朗

    尽管cpi、ppi延续负增长，但就数据本身而言，业内的预期普遍乐观。

    交通银行研究报告称，随着“翘尾因素”的影响下半年逐步减弱，下半年物价有望恢复正增长。cpi全年将呈现出“前低后高”的走势。而ppi受“翘尾因素”影响时间可能更久一些，其恢复正增长相对滞后，但今年下半年也有望止跌回升。

    此前，国家信息中心曾发布预测报告，二季度cpi同比下降1.3%，ppi下降7.5%，物价仍呈下行趋势。但业内人士回应指出，二季度物价仍将继续下行。但同时，从全年来看，cpi和ppi在二季度见底的趋势更加明朗。

    基于cpi、ppi或将走出“负增长”的预期，前期市场对于通货紧缩的担忧，有所缓解。高盛高华研究报告指出，4月份中国cpi和ppi同比增幅双双下降，但环比趋势上升，通货紧缩压力正在减弱。国金证券首席经济学家金岩石之前对于一季度cpi、ppi负增长的观点也表明，在国际大宗商品价格出现回暖迹象的前提下，即使cpi、ppi延续负增长，也不能说明通货紧缩的存在。

    相反，在当前国际大宗商品价格出现明显上涨的趋势下，部分机构对潜在通胀的担忧之声又开始不断出现。投资大师巴菲特近日就提醒全球应警惕通胀压力。从国内来看，尽管当前我国大量制造业闲置产能，降低了货币型通胀的可能，但业内人士指出，当前仍应警惕国际因素传导而来的物价结构性上涨，比如大宗商品价格上涨带来的输入性通胀。这种情况下，价格的普遍回升，不但无助于改善物价形势，而且将在一定程度上挤压国内企业的利润。

    不过，也有专家认为，如果gdp(国内生产总值)和人均收入是逐年增长的，cpi的增长速度只要低于gdp和人均收入的增长速度，就是一个合理的增长。虽然有些商品价格和服务价格上升，但从目前来看，国内市场全面的价格上涨迹象并没有产生，通胀压力不是主要的。

    经济回暖仍需时日

    延续一季度的趋势，4月cpi、ppi数据中也隐含一些积极的因素，但同时，cpi、ppi延续负增长的事实，也显示经济形势依然严峻的客观现实。

    结合4月份的其他重要指标数据，新增信贷方面，有关机构估算，四大国有商业银行4月份新增信贷2200亿元。如果按中国人民银行一季度数据显示的国有银行新增信贷约占全部信贷50.5%的比例，4月份全部金融机构的新增信贷约为4400亿元。这意味着新增信贷增速环比下降超过70%。业内预计，4月份贷款增速将较前三个月有所下降，预计第二、第三季度较第一季度整体信贷增速也会有所下降。

    中国人民银行最新发布的《2009年一季度货币政策执行报告》也指出，4月份以至未来几个月，金融机构和企业都需要一段时间“消化”前段时间的信贷高增长。报告强调，下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。

    除了新增信贷增速下降，国家电网最新发布的4月份用电量数据大幅下滑，也与经济增长的趋势相背离。4月全国发电量2747.63亿千瓦时，同比减少3.55%，除水电外，火电、核电发电量同比均出现不同程度下滑。通常情况下，用电量数据最能说明企业生产的恢复性情况，与宏观经济形势密切相关。而4月份用电量意外出现明显下滑，则反映出当前宏观经济依然形势不明。

    尽管在cpi、ppi等数据公布之前，pmi(中国制造业指数)率先亮相，比上月上升1.1%，达到53.5%，连续第5个月回升。同时新订单指数也上升2%。企业订单的增加，意味着企业持续生产的前景比较乐观，一度增强了我国经济运行回暖的预期。但紧随其后，用电量的大幅下降，以及市场估算的新增贷款量急剧下滑，再一次打击了市场的信心。

    再加上，当前，全球金融危机仍在蔓延，将继续拖累实体经济。在这种情况下，我国经济面临的外部需求的改善，仍需要很长一段时间。业界乐观预计，金融危机的见底，最早要到2010年。因此，当前我国经济回升的基础还不牢固，经济走出低谷也尚需要一段时期。(记者 蒋娅娅)